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信达证券丨金年会矿业:主营业务继续平稳增长

2015/10/24 37023

　　事件:2015年10月21日金年会矿业宣布15年三季报,15年1-9月公司实现营业收入611.98亿元,同比增加50.73%;实现归属母公司股东净利润16.92亿元,同比下降14.07%�；久抗墒找�0.078元,同比下降14.29%。

　　点评:

　　冶炼及矿山产品销量增加。15年1-9月公司主营业务继续稳定增长,主要是前三季度冶炼产品和矿山产品销量增加所致。其中冶炼加工贸易金产、销售量增加最多,同比上升125%;矿山产银产、销量也划分上升32.7%和34.7%;矿山产锌产量大幅上升106%,销量同比上升65%;另外矿山产铜,冶炼产铜同比也有小幅增加。

　　毛利率同比有所下降。资金矿业以矿山开发与冶炼加工为主,产品的销售本钱主要包括采矿、选矿、冶炼、矿石运输、矿产精矿采购、原质料消耗、动力、薪金及牢固资产折旧等。2015年前三季度矿山企业的综合毛利率为39.96%,同比下降了6.59个百分点,主要原因是2015年前三季度季度主要产品销售价格大幅下跌。别的,由于毛利率较低的冶炼加工及贸易产品销售占比增加,2015年前三季度综合毛利率为8.72%,同比下降6.94个百分点。

　　盈利预测及评级:按公司最新股本盘算,我们预计金年会矿业15-17年EPS为0.10元、0.10元、0.12元。维持“买入”评级。

　　危害因素:金价、铜价继续下跌;科卢韦齐铜矿建设项目和卡莫阿铜矿收购项目尚需获得国家商务部和发改委等部分的批复;波格拉金矿收购项目尚需获得福建省发改委的批复;证监会审批危害;外洋项目政治、执法、规则和政策变换危害;外洋项目基础设施建设、治理危害。

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