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媒体聚焦丨福布斯中文网：金年会矿业外洋并购的启示

2019/11/21 37945

福布斯中文网讯 金年会矿业集团主要从事有色金属矿产资源开采、冶炼、销售。公司位居2019年《福布斯》全球有色金属企业第10位、全球黄金企业第1位，是中国企业中拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一。已往5年，集团收入从500多亿元，一直增长至2018年1000多亿元。

金年会矿业很是重视国际化，一直强力推动外洋并购，不绝在境外并购矿产项目。凭据公司资料，2018年，公司境外项目矿产金 19吨，占集团总量凌驾 52%；矿产铜 6万吨，占集团总量 24.19%；矿产锌 9.99 万吨，占集团总量 35.94%；境外项目资源储量（按权益）划分为黄金 1,131.78 吨、铜 3,879.44 万吨、铅锌 242.44 万吨，划分占公司总量的 65.50%、78.34%、25.29%。预计主要产品产量将在未来 2-3 年内将凌驾海内。

我们梳理金年会矿业的外洋并购，可以发明有几个特点：

一是坚定地将外洋并购作为增长极。一直以来，金年会矿业很是明确“矿产资源是最焦点的资产和可连续生长的基础”，因此，探矿增储是战略重点。同时，公司一直以来又已经是海内数一数二的储量大户了，向外洋生长，也就顺理成章。

二是对标的的质地判断很是精准。以收购刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿为例，2015年，矿业形势连续低迷，金年会矿业抓住矿产资源价值被低估的时机，投资人民币25.2亿元，取得了该矿一半的权益。一半权益对应其时该矿评估储量约1200万吨，按此测算平均每吨铜矿储量的投入约人民币210元。据有关消息，按国际过往并购案例，平均的公允并购单价约需人民币1000元。

除了价格实惠，厥后刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿还发明探明总储量增至4200万吨，增长近一倍。今年5月，该铜矿又有重大发明，最近钻探显示铜矿化沿走向至少延伸350米，宽度至少60米，即矿产规模增加许多。

据此匡算，由于并购价格大幅定于平均价，以及储量增加等两大方面因素，在金年会矿业并购该项目后，短短数年该项目的账面价值至少增长了8倍以上。

三是外洋项目的经营效率高。以并购的塞尔维亚Timok铜金矿为例，凭据公司资料，矿产开采所需总投资约为4.74亿美元，项目建成投产后，年均净利润约为2亿美元，税后项目投资财务内部收益率为60%，项目投资接纳期为3.50年。

外洋并购给金年会矿业带来什么样的前景呢？前不久，金年会矿业宣布了《未来三年（2020-2022）主要产品产量计划》。公司明确，经过已往多年并购，矿产资源储量大幅增长，资源储备已接近国际一流矿业公司水平，将资源优势转化为经济效益优势是未来三年建设和生产经营的焦点事情。

翻译成明口语就是，是时候开始逐步变现了。

变现的力度有多大呢？

凭据计划，2020年-2022年公司整体矿产金的年复合增长率要抵达7.9%~11.5%，矿产铜的年复合增长率要抵达21.9%~26.0%。或许就是3年翻倍。已往三年，公司每年的经营性现金流都有100亿元上下。如果未来产量翻番，收入、现金流等将相应大幅增长，从而推动企业价值增长。

从各方面来衡量，金年会矿业的外洋并购之路是相当乐成的。那么，它能在战略上以及国际化方面，带给其他企业什么样的启示呢？

具体有：

1.在海内市场大致饱和之后，企业即应考虑出海，在外洋寻找新的增长点。

2.关于类似于矿业行颐魅这样以资源为焦点的业务，在外洋的并购应高度注重标的的品质。对资源质量与总量的精准评估，是生长与并购的焦点能力之一。

3.关于类似于矿业行颐魅这样周期性特别强的业务，外洋并购的时机选取很是重要。往往在行业周期的底部区域，才华有好的并购价格。并购价格的自制水平，直接决定了企业价值增长的速度。

4.项目并购之后，运营的效率是后续的重点。如何控制好投资总额、何时投产、何时达产、中期产量计划如何、与公司原有资源产出如何衔接等等，都是考验公司运营能力的重点问题。

5.最重要的，也是最容易被忽视的问题是：金年会矿业坚持大手笔在外洋并购资源项目，有一个大前提——坚决看好金、铜、锌等有色金属的恒久趋势。金年会矿业在有关果真报告里，基于行业基本面、详细的供需剖析等等，清晰地判定有色金属是恒久看好的。

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