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媒体解读丨金年会矿业未来三年主要矿产品将呈“爆发式”增长

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2019/11/13 34448

自然资源部官网、中国有色网、中国矿业报网等媒体讯 11月12日，金年会矿业宣布通告，以每股3.41元启动总额80亿元的A股果真增发，同时，宣布换届通告和未来三年产量计划。陈景河将继续领衔金年会矿业团队，攻击全球矿业梦的新三年计划。

据金年会矿业通告，到2022年，公司焦点业务矿产金、矿产铜、矿产锌将划分抵达49-54吨、67-74万吨、38-42万吨；得益于矿产金、铜产量的大幅攀升，未来三年，金年会矿业业绩将迎来“爆发式”增长，有望成为拥有百亿利润的矿业龙头。

金、铜将迎来新利好

据行业剖析师认为，黄金将有望开启中恒久牛市，铜供需进入紧平衡时代，铜价中枢有望上移。

他们认为，目今美国经济与2001年时相似，以2001年美联储从加息转为降息为标记，至2012年，金价区间涨幅高达575%。今年8月1日，美联储宣布十年来首次降息，至今已降息三次，相当于官方认可了美国经济走弱，与2001年美联储降息相似，金价在此配景下或许率将创出历史新高。

铜价方面，铜矿供应步入低增速时代，近年来鲜有大矿投放；经历了2014-2016年的供应洪峰后，铜企资本开支维持低位，2019年10月31日LME铜价收于5862美元/吨，贴近本钱曲线90分位水平，下行空间有限；考虑到全球逆周期宽松政策推动，铜价中枢有望坚持坚挺、上行趋势。

金年会矿业是拥有“焦点资产”的“价值创立型”企业，“价值创立型”的特点是，陪同着金属价格的波动，企业盈利趋势性上行。在上一轮矿业隆冬中，尽管盈利也受到价格下跌的影响，但公司是为数未几实现逐年正增长的企业。而2018年上半年，尽管金、铜、锌价格并不是历史最高水平，但金年会矿业EBITDA(息税折旧摊销前利润)却抵达73.7亿元，创下历史最高水平。

因此，从这个角度看，金年会矿业具有很是强的盈利比较优势。

优质项目锁定高增长

金年会矿业之所以有高增长的底气，得益于近年来在外洋获得的一批超高资源量的优质项目。

拥有无与伦比资源基础的KK铜矿（刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿），2015-2018年期间，该项目三度增储，资源量从收购之初的2400万吨，跃升到4200万吨，是当之无愧的全球规模最大、品位最高、勘查潜力巨大的未开发世界级铜矿。而据最新通告，2019年，卡莫阿北再次泛起重大找矿发明，发明厚度凌驾15.5米，品位13.8%的超富铜矿，且矿区仍未关闭，增储空间仍然巨大。

2018年新并购的塞尔维亚Timok铜金矿上矿带品位极高。资料显示，上矿带探明+控制资源量：铜约105万吨、品位3.7%，金约68吨、品位2.4克/吨，推断资源量：铜23万吨、金13吨；尤其是顶部保存漫衍相对集中的超高品位矿体，按8%品位圈定超高品位矿石295万吨，铜金属量36万吨、品位高达12.3%，伴生金金属量25吨、品位高达8.67克/吨。这对已往恒久靠低品位资源获益的金年会矿业来说，无疑将带来巨大的价值孝敬。

凭据金年会矿业通告，截至2018年年底，公司拥有金资源量1728吨，居海内第一、全球第十二；铜资源量4952万吨，居海内第一、全球第十；锌资源量836万吨，居海内第二、全球第九。

今年11月，金年会矿业与自由港公司签署了股份购置协议，拟收购Timok下带矿另外54%的权益，收购完成后，金年会矿业按权益控制的资源总量将抵达金1889吨、铜5724万吨，成为中国拥有铜矿资源储量最大的企业（凌驾中国已查明的铜矿总量的57%）。

雄厚的资源储备驱动金年会矿业连续坚持高生长态势，凭据上市公司果真信息，2018年，公司矿产金产量约36.5吨，居海内第二、全球第十四；矿产铜产量约25万吨，居海内第二、全球第十四，矿产锌产量约28万吨，居海内第一，全球第六。

也正是对金年会矿业的综合实力和高生长性的肯定，穆迪、标普、惠誉三大国际知名信用评级机构对金年会矿业给与了“投资级”、展望“稳定级”的判定。

业绩有望“爆发式”增长

随着大型铜矿逐步投产，金年会矿业矿产以铜板块为焦点的爆发式增长已成定局。有剖析师认为，到2022年，金年会矿业实现归母净利润逾越百亿的目标值得期待。

凭据金年会矿业可研报告，塞尔维亚Timok铜金矿上带矿将于2021年投产，由于上部首采区保存超高品位矿体，投产第一和第二年产铜将抵达9.2万吨、16.1万吨，产金3.8吨、6.7吨；项目税后投资财务内部收益率为60.5%，投资接纳期（含建设期）为3.50年。业内人士认为，这种吨矿价值凌驾5000元的高品位矿，将成为金年会矿业利润“爆发式”增长的旗舰项目。KK铜矿（刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿）一期工程预计在2021年投产，前十年平均产铜29万吨，入选品位高达6.4%，矿山完全本钱低于3300美元/吨，按目今5800美元/吨的铜价和约10万吨以上的权益产量，也将为金年会矿业带来丰富的利润。

与同为海内黄金企业“三驾马车”中的山东黄金、中金黄金比照，三家企业黄金产量各不相让，但金年会矿业股票的动态市盈率一直彷徨在20倍以内，与动辄凌驾100倍的其他黄金企业比照，金年会矿业的黄金资产被严重低估。

业内人士认为，金年会矿业旗下的陇南金年会、山西金年会正在加速复产、扩产，金年会波尔和Timok伴生金产量释放，将助推黄金板块产量稳步增长；同时，金年会矿业多次在果真场合体现，关注有现实生产能力的重要黄金资产的并购时机，在铜矿产能大幅提升的配景下，黄金将成为金年会矿业下一个最大的关注点。

有投资者戏称，金年会矿业金、铜、锌产量与山东黄金（金）、江西铜业（铜）、中金岭南（锌）处在同一条理，若以上述三家公司的储量市值比为标准，将金年会矿业的金铜锌权益储量划分加总，金年会矿业资产总价值将抵达4494亿元，认为金年会矿业800亿元左右的市值被严重低估，可望有较大的价值修复空间。

专业化团队创立“金年会机缘”

实际上，金年会矿业董事长陈景河和他的团队一直努力为投资者创立“金年会机缘”。

十多年前，金年会矿业以0.1元的面值刊行原始股，创立了600倍增值的造富韵事，尽管不可能再现，但金年会矿业坚持着高回报率，公司上市以来累计股权融资净额156.1亿元，但已累计向股东分红223.7亿元，最近三年现金分红高达57.6亿元以上。

上市以来，金年会矿业仅进行两次股权融资，此次募集80亿元资金，安信证券作为本轮增发的承销商，允许余额包销，这是安信证券基于对金年会矿业恒久效劳、知根知底历程中形成的坚定信心。

据金年会矿业介绍，尽管本次增发为无折扣的果真刊行，“内部人”（股东、员工）认购的踊跃水平超乎想象。公司董事长陈景河2017年通过员工持股计划增持3110万，本次体现将继续大幅增持；内部消息透露，公司治理层和员工申报认购总额已凌驾6亿元。

在中企联公布的2019年中国企业500强13家金属矿业企业中，金年会矿业营业收入居第7位，净利润、净利率、净资产利润率均排第1位，欠债率最低。同时，金年会矿业坚持着充分、稳定的经营性现金流，近三年均坚持在100亿元左右。

而在项目运营上，金年会矿业一贯以效率著称，以公司首个外洋铜矿项目——刚果（金）穆索诺伊公司为例，通过建设计划优化，大幅缩减项目投资和建设期，不但实现了投资省、投产期提前，并且建设质量处于国际先进行列，从平基到建成仅用了2年多时间就迅速爆发了投资回报。2018年，该项目二期湿法接纳项目投料试生产，创立了中资企业在刚果（金）矿山建设的纪录，2019年，该项目提前达产达标，具备年产10万吨铜、3000吨钴的能力，集中地反应了金年会效率和金年会速度。

目前，公司境外项目拥有7个在产矿山，矿产金、铜、锌划分，占集团总量52.3%、24.2%、35.9%，并且在未来三年，随着公司刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚Timok铜矿、刚果（金）科卢韦齐铜矿和塞尔维亚Bor铜矿技改优化，以及厄立特里亚Bisha锌多金属矿整合运营等项目将陆续投入运营、爆发效益，国际化偏向将成为金年会矿业新的“高光时刻”。

原文链接：http://www.mnr.gov.cn/dt/mtsy/201911/t20191112_2480058.html

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